鋼材：供給端復(fù)產(chǎn)進(jìn)入中后期，鋼廠盈利率見頂回落

時(shí)間：2024-05-21 09:31:57 作者：Jamie Yang 查看：

來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　核心觀點(diǎn)：偏空本周黑色整體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。基本面來(lái)看，供給端鐵水加速?gòu)?fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量尚未見頂，預(yù)計(jì)本周鐵水有繼續(xù)回升走勢(shì)。廢鋼長(zhǎng)短流程日耗持續(xù)回升且明顯高于去年同期，綜合來(lái)看成材產(chǎn)量有繼續(xù)增產(chǎn)潛力。本周個(gè)別軋線有復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，預(yù)計(jì)下周螺紋、熱卷產(chǎn)量或?qū)⑼瑫r(shí)回升。目前焦炭快速提漲不斷壓縮鋼廠利潤(rùn)，預(yù)計(jì)焦炭第五輪提漲較難落地，鋼廠原料庫(kù)存五一前后補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，原料支撐力度邊際減弱。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鋼材去庫(kù)斜率，若鋼材產(chǎn)量持續(xù)回升，需求端較難承接，黑色或?qū)㈦A段性承壓走弱。

　　月差：偏空成材整體受弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期影響，且近月受倉(cāng)單壓力影響，月差呈現(xiàn)反套結(jié)構(gòu)。

　　鋼廠利潤(rùn)：中性本周247家鋼鐵企業(yè)盈利率為51.95%，環(huán)比下降0.86個(gè)百分點(diǎn)。焦炭提漲較快，鋼廠利潤(rùn)不斷壓縮，焦炭提漲第五輪多數(shù)鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮至虧損，因此第五輪較難落地。

　　高爐檢修：偏多根據(jù)我們對(duì)于高爐檢修統(tǒng)計(jì)，4月高爐進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，目前4月高爐檢修影響鐵水量407萬(wàn)噸，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，目前鋼廠盈利率已經(jīng)超過(guò)去年同期，5月鋼廠復(fù)產(chǎn)正在進(jìn)程中，節(jié)后仍有部分鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)5月鐵水產(chǎn)量環(huán)比4月將有持續(xù)提升的可能。

　　廢鋼：偏多根據(jù)我們的測(cè)算，目前華東電爐廠平電生產(chǎn)噸鋼虧損180元/噸，谷電虧損近20元/噸。鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程中，長(zhǎng)短流程廢鋼日耗持續(xù)回升，目前鋼廠日耗明顯超過(guò)去年同期位置。建材需求向好，庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，短流程鋼廠日耗持續(xù)回升且回升幅度較快，短期內(nèi)廢鋼有繼續(xù)跟漲的可能。

　　成材庫(kù)存：中性成材庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，鋼坯庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，螺紋庫(kù)存仍處于相對(duì)較低位置，熱卷產(chǎn)量持續(xù)回升，需求較難笑話，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。

　　盤面情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，紫金天風(fēng)期貨

　　日均鐵水回升至234萬(wàn)噸

　　鐵水持續(xù)回升，但仍處于歷史同期最低值

截至2024年5月10日，日均生鐵產(chǎn)量為234.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.83萬(wàn)噸（增幅1.66%）；相比于去年同期下降2.0%。
根據(jù)mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，本周全國(guó)247家高爐開工率為81.5%，周環(huán)比增加0.9個(gè)百分點(diǎn)；高爐產(chǎn)能利用率87.67%，周環(huán)比增加1.43個(gè)百分點(diǎn)；81家電爐產(chǎn)能利用率51.88%，環(huán)比上周上升0.78個(gè)百分點(diǎn)。
本周247家鋼鐵企業(yè)盈利率為51.95%，環(huán)比下降0.86個(gè)百分點(diǎn)。